http://www.ftchinese.com/story/001036696

Lex专栏：汇丰银行应停止折腾

欧智华(Stuart Gulliver)留在英国缴税的决定，应该只有英国税务及海关总署(HM Revenue and Customs)才会感兴趣。对于汇丰(HSBC)的投资者而言，更重要的是这位新任首席执行官别再出尔反尔。过去一年半的反复折腾，往好了说是不光彩，往坏了说是具有破坏性。

当欧智华的前任——纪勤(Michael Geoghegan)说，他将在2009年9月与十几位来自集团战略部的高层一同迁往香港时，汇丰曾大谈特谈“世界经济重心的转移”。这没有变。但尽管受到中国的庇护，过去几年，汇丰在中国内地的分支网络的扩张速度，却没比花旗集团(Citigroup)快多少。外资银行在中国银行业资产中所占份额继续下滑，去年可能已不到2%。在上海上市的计划仍然只是个计划。

迁移之举没有攻克堡垒，而是引发了管理层的分歧。去年秋季做戏后，汇丰银行19位董事会成员中的5名董事，以及9名业务负责人，如今都扮演着不熟悉的角色。这让专注于新兴市场的汇丰在本该全速前进时，却处在了劣势。即便是在令人头疼的美国消费业务（去年头9个月亏损19亿美元，平均资产总额为840亿美元）上，贷款损失准备金的下降速度也比净利息收入更快。尽管券商联手行动，以推高汇丰股价——“买入”与“卖出”比为13比1，但以市净率计算，汇丰股价仍比全球20家市值最大银行中的大多数都便宜。这其实就是“治理折价”。欧智华最紧迫的任务就是消除这种折价。